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PE涉足并购 拓展投资与退出渠道
2015-05-09 11:19   来源: 作者:    点击:

导读:中国私募股权基金实力不断壮大,并购基金已在中国市场崭露头角,有关部门也在加紧场外市场建设以及完善并购重组市场化制度。去年年底,中国人民银行、中国银监会、中国证监会和中国保监会联合发文,鼓励地方政府设立并购基金,引导和支持金融机构积极参与企业

近日,在 创业板 创立一周年之际,随着解禁大限的到来,一些投资创业板公司的 风险投资 / 私募 股权投资(VC/PE)机构赚得盆满钵满。对于从投资伊始就考虑退出的VC/PE来说,企业 上市 之后适时退出赚取丰厚利润,可以说是最佳投资模式。但能够登陆创业板的企业毕竟是少数,对于大批投资于未上市企业的VC/PE而言,其理想的退出渠道又在哪里?

近期涉及VC/PE的并购案例开始增多,参与并购逐渐成为VC/PE投资的一种模式,

也成为VC/PE退出的另一个渠道。

VC/PE并购持续增多

清科研究中心相关统计显示,2010年上半年,中国市场共完成238起并购交易,披露价格的195起并购交易总金额达119.37亿美元,与去年同期相比,并购案例数量增长59.7%,并购金额增长25.1%。其中,2010年上半年,VC/PE相关企业共完成39起并购案例,同比增长85.7%;25起披露价格的并购交易涉及金额46.91亿美元,同比增长7倍多。

从行业分布来看,39起案例分布在互联网、生物技术/医疗健康、IT、娱乐传媒、能源与矿产等14个行业。其中,互联网为上半年VC/PE相关并购最为活跃的行业,并购案例数为10起,涉及金额4100万美元。

对此,多位创投人士表示,由于传统投资方式的退出周期较长,风险也随之加大,再加上传统投资方式的利润被逐渐挤压,而重组并购能够创造更高的价值,VC/PE会竞相加入到重组并购的行列中。

据了解,随着国内股权投资市场竞争日益激烈,拟上市(Pre-IPO)项目的投资机会也越来越少,监管层有意出台政策鼓励VC/PE机构参与并购。因此,并购或成为VC/PE未来投资的一个重要领域。

近期部分并购案例让VC/PE看到了新的退出渠道。9月7日,武汉当代科技集团、武汉恒健通科技及自然人罗德胜分别以1.01亿元、5785.07万元和3375.17万元购买武汉光谷创投拥有的三特索道股份,后者实现退出;9月17日,腾讯控股收购启明维创投资咨询(上海)有限公司持有的 北京 漫游谷信息技术有限公司股权,后者曾获思伟投资、启明创投联合注资。

清科研究中心认为,如果拥有一个成熟的并购市场,VC/PE可以随时有机会退出,不必因为担心未来能否实现首次公开募股(IPO)而小心翼翼,VC/PE将更乐于投资。这对很多初创期、未来尚不明确的企业来说,无疑更容易得到VC投资。

金融危机时代现并购良机

全国人大财经委副主任委员吴晓灵日前表示,现在我国VC/PE过多地依赖公开上市退出,因此很多股权投资主要集中于即将上市的企业,这实际上不能充分发挥股权投资基金的引用。为此,需要发展多层次的 资本市场 ,让还没有公开上市企业的股权也能够流动起来。

VC/PE通过产权交易市场退出,虽然获得的盈利无法与IPO相比,但投资周期将更灵活,资本安全方面也有很大优势,能够有效提高投资成功率。

兰馨亚洲投资集团合伙人李基培表示,创投通过IPO这种方式退出,即使投资的是优质企业,也需要很长的周期。未来兰馨亚洲非常看好并购机遇。

当前和未来几年时间,企业参与并购重组似乎已经成为一种必然趋势。在刚刚结束的第六届北京国际金融博览会上,天津市政府副秘书长陈宗胜表示,并购和产业结构调整是相联系的,经过国际金融危机的洗礼,产业结构中的好产业、好行业、好企业“水落金出”。另外,在后金融危机时代,资产价格降到了相对低点,因此,后金融危机时期是最好的并购机会。由于企业直接推进并购往往有很多障碍,如对并购时机的把握,因此推进并购需要成立并购基金。

据悉,近几年,天津市VC/PE已经达到700多家,其中有近100家并购基金。

上海盈创投资管理有限公司合伙人丁学文认为,今年中国经济面临挑战,产业结构和发展模式的转型更显迫切,产业结构必须要由“硬”变“软”,由“重”变“轻”,由“出口”转变成“内需”导向。这对产业并购基金将是一个巨大的机会。

并购基金崭露头角

多位业内投资人士表示,未来几年,随着我国产业结构转型的力度加大,产业并购基金有望成为下一个股权投资的热点领域。北京领优资本投资管理有限公司执行总裁曾令尉表示,通过产业并购基金进行 是国外常规做法,因为基金毕竟是以财务投资人身份参与并购,这样可以避开很多审批和政策壁垒。

随着中国 私募股权 基金实力不断壮大,并购基金已在中国市场崭露头角,有关部门也在加紧场外市场建设以及完善并购重组市场化制度。去年年底,中国人民银行、中国银监会、中国证监会和中国保监会联合发文,鼓励地方政府设立并购基金,引导和支持金融机构积极参与企业并购重组业务。

据悉,监管层的种种迹象表明,政策开始向鼓励PE并购倾斜。据悉,对于重组并购项目,中国证监会有可能会放松监管,非关联方也可以在重大资产重组时以现金参与认购并购,但对比例有所限制。

清科研究中心专业人士表示,并购基金不同于其他私募股权基金,其并购之后对所收购企业进行整合重组,以改善企业的经营状况,对解决并购重组过程中资金短缺的瓶颈也有显着作用。

据了解,并购基金是专注于企业并购投资的基金,其通过收购目标企业股份,获得目标企业的控制权,然后对目标企业进行整合、重组及运营,待企业经营改善之后,通过上市、转售或管理层回购等方式出售其所持股份而退出。并购基金主要投资处于成熟期、具有稳定现金流的目标企业。

今年年初,清科研究中心发布的《中国并购基金发展前景专题研究报告》显示:2006-2009年募集完成的针对中国市场的并购基金共有36只,基金规模达到406.74亿美元,并购基金对中国并购市场的影响不断加深。

清科研究中心认为,在国内相关政策推动下,随着中国并购市场交易日趋活跃和并购基金实力不断壮大,并购基金在国内将得到快速发展。

随机读管理故事:《生 气》 在古老的西藏,有一个叫爱地巴的人, 每次生气和人起争执的时候, 就以很快的速度跑回家去,绕着自己的房子和土地跑3圈, 然后坐在田地边喘气,爱地巴工作非常勤劳努力,他的房子越来越大,土地也越来越广, 但不管房地有多大,只要与人争论生气, 他还是会绕着房子和土地绕3圈, 爱地巴为何每次生气都绕着房子和土地绕3圈? 所有认识他的人,心理都起疑惑, 但是不管怎么问他,爱地巴都不愿意说明, 直到有一天,爱地巴很老,他的房地又已经太广大, 他生气,拄着拐杖艰难的绕着土地跟房子,等他好不容易走3圈,太阳都下山,爱地巴独自坐在田边喘气,他的孙子在身边恳求他:「阿公,你已经年纪大,这附近地区的人也没有人的土地比你更大,您不能再像从前,一生气就绕着土地跑啊!您可不可以告诉我这个秘密,为什么您一生气就要绕着土地跑上3圈???」 爱地巴禁不起孙子恳求,终于说出隐藏在心中多年的秘密,他说:「年轻时,我一和人吵架、争论、生气,就绕着房地跑3圈,边跑边想,我的房子这么小,土地这么小,我哪有时间,哪有资格去跟人家生气,一想到这里,气就消,于是就把所有时间用来努力作。 孙子问到:「阿公,你年纪老,又变成最富有的人,为什么还要绕着房地跑?」 爱地巴笑着说:「我现在还是会生气,生气时绕着房地走3圈,边走边想,我的房子这么大,土地这么多,我又何必跟人计较?一想到这,气就消了。」

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