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陈瑞轩:如何成为优秀的资产管理运营人?
2017-05-26 11:19   来源:未知 作者:admin    点击:

导读:近期问世的资产管理巨著《逐鹿大资管时代》全方位展现了国际一线金融投资企业、研究机构最新投资理念与运作模式,并汇集了全球知名学者和金融高管最前沿的资产管理思想和观点。在这里编选了书中Casey, Quirk Associates合伙人兼亚太区总裁陈瑞轩的专栏QA,一
近期问世的资产管理巨著《逐鹿大资管时代》全方位展现了国际一线金融投资企业、研究机构最新投资理念与运作模式,并汇集了全球知名学者和金融高管最前沿的资产管理思想和观点。在这里编选了书中Casey, Quirk & Associates合伙人兼亚太区总裁陈瑞轩的专栏Q&A,一起了解下他对资产管理运营的观点。
就全球而言,资产管理行业盈利可观,尤其是中国和其他亚洲地区有着巨大的潜力。随着来自新兴市场卖方需求的不断增加和资管公司成本的增加,机构投资者也越来越倾向于内包业务。一个成功的资产管理公司所具备的因素包括投资、配销、员工薪酬和所有权,特别是员工的薪酬部分对资管公司的运营起到至关重要的作用。通常情况下,一个资管公司能够保留住的专业投资员工数量越多,那么公司业绩的增长率也就越高。资管公司在三种不同所有权模式下各有利弊,相比之下,上市公司有着最高的资管管理增长率,但也面临着来自国内连续增长、国际增长前景、继任问题和人才保留的挑战。
▶ 问: 增长方面存在三个问题,其中一个是人才流失,中国管理人在美国市场上的机会在哪里?
答: 美国买家考虑资产配置非常简单,无论股权还是固定投资在美国都适用,这在世界其他地方也一样。对于国际产品,只有日本与众不同,它们拥有很大的投资额,但不幸的是,现在还不是发展的好时机,日本曾在 20世纪 90年代日经指数出现崩盘的情况下购买产品。经过深入调查,我们发现中国正在专注于这个领域,不仅因为中国拥有一个巨大的市场,也是因为其中有非常多的机会。所以,总体上仍是充满机遇,这是积极的一面。
但也有负面因素。主要的资产管理人会关注一个国家的分配体系,它们已经有自己的 QFII限额,并且相当成熟。它们需要中国提供非常成熟的产品,如房地产产品的加入就非常有吸引力,可以复制这种模式。但由于 QFII限额,没有人可以保证成功。它们认可中国,认为其是最大的主权财富资金池,甚至超过美国。目前还没有人被派到中国,这显示了中国市场强大的信誉和信心以及吸引力。
▶ 问: 刚才提到安联收购百分之百股权以及公司治理的经验,这对中国股权和公司实际治理有什么借鉴意义?
答: 安联的经验运用到中国企业管理是非常有可能的,因为安联已经意识到,对于资产所有者来说,自己并不是一个运营者,不像德国核心的保险业务,不需要介入每一天的日常决策中。这是非常关键的观念转变,仅仅是投资,不参与运营。
既然是资产,不是运营业务,就需要一个监管局对它进行监管。安联能够发现一切是不是都在正常运作,若一切运转良好,则让资产管理人自己进行控制,并不会强迫它们做任何事,也不会要求它们应该怎样发工资。薪资占据费用中很大的比例,这也是资产管理公司非常头疼的问题,但德国的模型并不一定适用于加利福尼亚的薪资情况。因此,应该让你的管理团队自主运营,用他们认为最好的方式来支付薪金,创造健康的投资环境。英国的巴克莱银行拥有安联同样的模式,金融危机出现时,巴克莱并不需要政府救助,通过出售有价值的资产进行融资。它们没有运营商整合,如果之前有整合,也没有购买任何企业,或者即使买了,但购买行为非常混乱且价格低廉,这些对巴克莱银行来说都不好。从这两个例子来看,有非常多可以借鉴的地方。
▶ 问:您之前提到对基金管理人的激励体系非常重要,亚太地区的基金管理人通常是获取一些固定费率,所以,如果我是一名基金管理人并且采用这种被动模式,只要我能够超过平均水平,就能够保持在一个相对稳定的位置并不断地实现盈利,所以我根本不需要去担心我的绩效。如果激励体系在美国发生变化,可变费用变得相对更高,占据了大部分,是不是等于我要冒更大的风险,如果出现什么问题,我可能就离开了,因为我不够积极,我可以非常快速地拿到我的奖金。对于公司来讲,结果也是相对应的,甚至更糟糕。你认为对于公司或者基金管理来讲这是非常关键的一点吗?
答: 是的,对于不同投资行为中的差距,投资组合经理将在较高的可变量之间进行对比。像你刚才描述的,对于投资组合经理来讲,有比较大的可变部分,当突然与市场结合,基金经理常会抱怨他们根本没有办法向客户解释投资组合,也不能和潜在客户见面,因为这样做太难了。但若能够对他们的更好表现通过发放奖金进行奖励的话,他们可能会在市场上表现得更好。但通过系统内部交易,肯定不希望有这样的情况出现,但中国目前的发展速度比较快,市场的缺陷被忽略,所以总体来讲,资产规模一直都在不断地增长。由于市场变得越来越复杂,买家角度也在发生同样的变化,他们越来越难分辨出什么是好的基金经理,或者无法对被动基金经理之间的差别进行比较,我们可以看到增长池出现在高质量企业中,这与刚才提到的薪酬问题和这个市场非常相关。
▶ 问: 我们的客户现在正在面临着美国市场,所以我从机构投资者的角度提一些问题,对于中国基金经理来讲,如何建立市场和业务信用?如何在机构市场上获得更好的信誉?
答: 这个问题是关于基金经理如何能够更成功地进行美国机构的资金募集,我并非基金经理,我的客户是基金经理,我的工作就是帮助他们,给对手提意见,不是对资产业务提意见。我从中国资产管理人的表现中观察到几点错误。我可以列出几点。如果把中国的情况和美国的情况进行对比,那么中国市场中资产是增长的,非常令人振奋。大多数投资者知道这一点,当与投资机构交流时,他们根本不需要了解你的发展情况,这是第一个错误。
真正要推销的是自己,这就是为什么要通过 Casey Quirk进入中国市场。他们会对购买流程充满困惑,美国机构的购买流程是个非常系统性的过程,这是好消息,因为有流程可循。我观察到,中国基金经理比较有耐心,但需要找到守门人,就是资产管理人,如果其在进行评析后,觉得资产管理额不够高,那就根本没有办法和资产管理人及资产所有者或其他人进行交流。大型机构人员庞杂,通常要和真正负责股权或者负责另类资产的人以及CEO进行对话。 CEO日程安排很紧,需要解决很多问题,不仅仅要考虑投资问题,所以需要时间和耐心,这是一个挑战。有些中国资产管理人没有很好地理解这一点,这是另一个挑战。当产品被带到中国市场,大多数是基础的长期股权基金,一些比较精明的投资者已经拥有这一部分,所以他们想要别的东西,但不一定非得是另类投资产品。但是,中国小投资者仍对此比较感兴趣。如果想要一些机构投资者购买你的产品,其实最重要的不在于哪个资产类别。很多人认为这些美国公司是外国客户,他们不想从外国投资者那里购买,但一些外国投资者非常善于和客户进行沟通,美国投资经理更善于沟通,但有时外国投资者可能存在沟通问题。这当然不像买房买车,需要完成一些流程,你需要耐心,所以不仅仅是中国基金经理,很多外国公司和基金经理都会遇到这个问题。
 
关于陈瑞轩
陈瑞轩
Casey, Quirk & Associates合伙人兼亚太区总裁
陈瑞轩 Casey Quirk & Associates合伙人兼亚太区总裁,负责 Casey Quirk的客户服务关系以及亚太区的持续研究工作。他还担任另类投资经理团队的实务主管,并曾在业界刊发多篇文章。
Casey Quirk & Associates规模最大的管理顾问公司之一,致力于为世界各地的投资管理机构提供业务策略咨询。它是一家美国私人合伙制公司,在纽约、康涅狄格州和中国香港均设有办事处。从业经验丰富,涵盖全球各主要企业类型、资产类别和行业市场板块,客户包括大部分的全球 50强投资管理公司、设有大型资产管理子公司的全球银行和保险公司、领先的对冲基金、私募股权基金以及房地产公司和涉及行业交易的顶尖私募股权基金公司。
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